【水稻】2024/25年年度全球水稻供应、消费上调，商业和库存下调。全球世界供应量添加了30万吨，达到7。05亿吨，次要是因为印度的初始库存和产量添加，而孟加拉国的产量下降仅部门抵消了这一增加，由于比来的洪水削减了做物的预期收成面积。全球大米消费量添加了50万吨，达到5。28亿吨，由于印度添加了100万吨，但孟加拉国和其他几个国度的削减部门抵消了这一增加。2024/25年全球期末库存估计为1。77亿吨，削减了20万吨，次要缘由是孟加拉国、束埔寨和塞内加尔的库存削减，但印度和印度尼西亚的库存添加抵消了这一削减。

　　看好国产宠物食物企业长逻辑。一是宠物消费大趋向不改。据德勤的《中国宠物食物行业》，估计到2026年宠物从粮、宠物养分品、宠物零食的复合年增加率将别离达到17%5%6和25%6是国产宠物食物企业品牌计谋准进，头部化趋向较着，合作款式无望不竭演绎！

　　地缘扰动下注沉全球粮食供需。按照USDA演讲对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。小麦】估计2024/25年全球小麦供应、商业和期末库存上调。估计供应量将添加150万吨，达到10。621亿吨，次要因为加拿大较高的初始库存抵消了欧盟、乌克兰、和较低的产量。全球消费量添加了90万吨，达到8。049亿吨，次要是由于几个国度的饲料和残渣利用量添加，抵消了欧盟的削减。世界商业量添加170万吨，达到2。165亿吨，由于、2024/25年全球期末库存估计将添加60万吨，达到2。572亿吨，由于加拿大、巴西和哈萨克斯坦的添加抵消了、土耳其和其他几个国度的削减。

　　农林牧渔板块，沉点关心消费属性较强的宠物食物行业的机遇。一是宠物食物赛道无望连结持续高速增加，据德勤的《中国宠物食物行业》，估计到2026年宠物从粮、宠物养分品、宠物零食的复合年增加率将别离达到17%、15%和25%。二是宠物上市企业近年通过融资投建产能、自从品牌营销发力，堆集并芬实了口碑、立异和财产链劣势，头部效应无望进一步演经。三是虽然汇率波动短期可能对宠物企业出海带来必然影响，但全体汇率单边行情可能性不大。此外，宠物食物企业海外鞭策产能扩增，避关税影响同时，外销量和利润率的提拔将持续支持宠企业绩。

　　饲料行业，上逛原料周期缓和成本压力，下逛养殖周期苏醒无望带动饲用需求。此外，饲料财产“分析办事”、“养殖延长”的趋向将添加新看点。关心：国内饲料头部优良标的【海大集团】、饲料和鱼养殖劣势企业【天马科技】等。

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　　行业周概念：《生猪行情景气，产能增幅收窄》、《猪价景气延续，鸡苗涨势显著》、《宠物618成就亮眼，长逻辑望持续演绎》。

　　种植板块沉点关心种业复兴。21年，地方全面深化委员会第二十次会议审议通过了《种业复兴步履方案》，种业复兴系列政策持续推进。此外，生物育种贸易化落地，加快行业扩容和款式沉塑。23年，农业农村部已公示国度农做物品种核定委员会核定的相关转基因玉米、大豆品种，将来落地推广无望持续推进，劣势外形和品种企业将充实获益买卖上，种业复兴下行业扩容和款式沉塑无望持续演绎。关心，生物育种劣势企业【隆平高科】、【大败农】，以及劣势品种企业【登海种业】。

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　　美联储降息后，人平易近币汇率压力缓解，中国货泉宽松政策空间打开，或将跟从宽松并无望带动国内经济根基面改善。从汗青看，跟着消费预期的改善，降息对消费属性较强的品牌食物板块有较强的提振感化。降息后1个月和3个月食物饮料行业全都跑赢大盘并创制正收益。

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　　中秋假期竣事，生猪行情调整。截至9月20日，涌益全国样本生猪均价18。62元/公斤，较节前跌3。2%，较月初跌6。8%。中秋假期猪肉消费影响，假期前后全国屠宰量呈先增后降态势。涌益本周样本企业平均屠宰量为156114头/日，较上周环比涨幅9。02%，节后屠宰订单回归。中秋假期养殖户出栏积极性较高，部门地域大猪出栏略有添加。涌益样本出栏均沉125。97公斤，周环比略涨。后期，跟着国庆假期临近，惜售博弈或再度抬升，支撑生猪行情。此外，生猪板块劣势上市企业估值已具备中持久价值，生猪行情不是独一的驱动要素，盈利持有价值愈发凸起。美联储降息落地，关心消费属性较强的细分。9月19日，美国联邦储蓄委员会颁布发表，将联邦基金利率方针区间下调50个基点，降至4。75%至5。00%之间的程度。

　　养殖周期带动动保板块。1）动保行业无望陪伴养殖运营改善苏醒。从汗青看周期养殖利润较好的年份动保发卖额都较高。2）动保行业合作优化。行业周期叠加新版GMP验收，掉队产能退出，中小企业加快离场，行业集中度不竭提拔，研发实力凸起的规模劣势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药范畴无望加快国产替代。22年8月，农业农村部要求加速宠物用新兽药出产上市程序。政策支撑下，国产疫苗正在宠物范畴的替代无望加快。二洲猪痘疫苗无望落地扩容。非洲猪痘亚单元疫苗研发合做项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工做正正在进行。

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　　关心：关心国内动保头部劣势企业【中牧股份】生物股份】非癌疫苗等多线研发立异进展的【普莱柯】【金河生物】等。

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　　【玉米】2024/25年年度全球玉米产量、商业不变和期末库存有所下调。2024/25年全球玉米总产量将削减125万吨，降至12。19亿吨，次要因为欧盟、加纳、俄罗斯和塞尔维亚的产量下降被坦桑尼亚和加拿大的产量增加部门抵消。2024/25年全球商业量次要变化包罗坦桑尼亚和加拿大的玉米出口添加，俄罗斯、欧盟和塞尔维亚的玉米出口削减。欧盟、墨西哥、印度和泰国的玉米进口添加，但中国、加拿大和伊朗的玉米进口削减。2024/25年全球玉米期末库存为3。08亿吨，削减了180万吨，次要反映了中国的削减，部门被坦桑尼亚的添加所抵消。

　　8月猪企发卖添加：量上，从已通知布告12家猪企发卖数据看，8月生猪销量共计1229。90万头，环比增1。15%。此中，东瑞股份、天康生物本月出栏环比添加，8。2%；本月大败农、神农集团出栏环比削减，减幅2。2%、12。5%。价上，8月部门地域肥猪溢价程度较高，支持二育及散养户惜售情感加强，叠插手场二育入场阻断流入居企猪源，从而带动市场看涨情感递增，猪价受振上行。据涌益征询，24年8月份全国生猪出栏均价20。35元/公斤，较上月上涨1。41元/公斤，月环比涨幅7。44%，年同比涨幅18。66%。出栏均沉上，8月气温下降后，规模化企业猪只增沉程度有所提拔。据涌益征询，8月全国生猪出栏均沉126。13公斤，较7月上张0。60公斤，月环比涨幅0。48%。养殖利润上，行业养殖利润实现盈利。据iFinD数据，截至9月6日，自繁自养和外购仔猪养殖利润别离为559。36元/头，359。80元/头。

　　【大豆】2024/25年度全球大豆产量、商业量和期末库存上调。2024/25年全球大豆产量添加47万吨，达到4。29亿吨。2024/25年全球大豆商业量增至1。82亿吨，缘由是巴拉圭出口量添加，阿根延进口量添加。全球大豆期末库存添加30万吨，至1。35亿吨，由于阿根延和加拿大的库存添加被美国和欧盟的库存削减部门抵消。

　　【焦点概念】中秋假期竣事，生猪行情随需求有所调整。美联储降息落地，国内政策空间打开，望鞭策消费预期改善，沉点关心行业细分消费属性较强的宠物食物等细分。